2026-10-27 07:52:02 7140次浏览

在全球市场波动加剧、外部不确定性上升的背景下，中国资本市场展现出强劲的韧性，始终保持稳定发展态势。今年一季度，A股上市公司交出了一份亮眼的“成绩单”：实现净利润1.6万亿元，同比增长7.5%，增速创下2022年以来新高。与此同时，A股总市值稳步攀升，市场的活力也吸引了全球资本的目光，国际投资者对中国资产的兴趣日益浓厚，科技板块更成为焦点。市场能够保持“稳”的态势，离不开改革持续注入的强劲动力。近年来，资本市场锚定投融资综合改革这一核心，推出了一系列系统性、深层次的改革举措：从狠抓上市公司质量提升，到引导中长期资金入市，再到推动稳市机制建设、强化投资者保护……改革“组合拳”持续夯实资本市场平稳运行的根基。“这一系列改革显著增强了市场的‘安全感’。”粤开证券首席经济学家罗志恒在接受《证券日报》记者采访时表示，围绕新“国九条”落地的系列改革举措全方位筑牢市场防线：基础制度持续夯实，市场运行更安全；监管执法全面升级，市场环境更安全；资本市场服务国家战略的能力不断提升，实体经济发展更有保障。资产焕新：“科技叙事”重构价值底座资产本身具有投资价值，是安全性最根本的支撑。去年以来，我国科技创新产业迎来爆发，科技成果转化提速，引发全球资本对中国科技资产价值重估。与此相呼应，近年来，资本市场围绕支持科技创新先后出台“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革政策举措及深化创业板改革等系列举措，提高对科技企业的包容性、适应性，市场结构发生变化，上市公司科技含量提升。在入口端，近两年，新上市企业中超九成为战略性新兴产业企业。据Wind数据统计，截至5月21日，A股中超五成为战略性新兴产业企业，市值占比约50%，“科技叙事”正在重塑资本市场底色。市场价值标杆的更替更为直观，4月份，源杰科技股价超过贵州茅台，5月份，联讯仪器再度跃居股价“榜首”。目前，A股4只千元股中，3只为科技股；283只百元股中，251只为科技股。东吴证券首席经济学家芦哲在接受《证券日报》记者采访时表示，这充分体现出改革红利落地见效，A股市场实现从传统产业向科技成长主导的结构转型，资本市场已成为赋能科创发展、定价优质科技资产的核心平台。在企业端，并购重组与再融资制度的优化进一步完善了优质企业成长生态。自“并购六条”发布以来，并购重组活跃度显著提升。证监会数据显示，截至今年4月底，“并购六条”发布以来，上市公司披露资产重组3422单，重大资产重组336单，112家上市公司通过并购重组谋划产业链上下游整合。与此同时，一系列创新机制落地，4单发行股份购买资产拟使用分期支付方式，4单重组交易适用锁定期“反向挂钩”机制，2家公司先后适用简易审核程序完成注册，从受理到取得批复用时不到10个工作日，并购重组更高效、更灵活。再融资领域同样实现突破。今年2月份，沪深北交易所同步推出优化再融资一揽子措施；3月份，证监会主席吴清表示，优化再融资机制。包括进一步提升制度规则的包容性、适应性，进一步突出“扶优、扶科”导向，进一步加强再融资监管。据Wind数据统计，今年以来截至5月21日，111单再融资项目发行上市，同比增长52.05%，合计募集资金2906.35亿元，同比增长67.84%。近日，深圳市信维通信股份有限公司60亿元定增获深交所审核通过，从受理到审核通过全程仅用时21个工作日，成为全市场落地再融资改革部署、强化优质上市公司融资支持的首单标杆案例。“这一系列数据有力地表明，我国资本市场的‘科技浓度’正不断提升。”罗志恒表示，这种结构性跃升缘于制度供给与产业趋势的协同发力。一方面，“科创板八条”、科创板“1+6”改革政策举措等为突破关键核心技术的硬科技企业拓宽了资本通道，显著增强了制度包容性与适应性。另一方面，“并购六条”等政策的推出，使企业得以灵活运用资本工具进行产业整合与技术迭代升级。市场估值逻辑正转向“科技叙事”，这是中国经济动能转换、迈向高质量发展在资本市场的深刻体现。在出口端，多元退出渠道进一步畅通，“优胜劣汰”重塑资产含金量。证监会副主席李超5月18日表示，近两年，有218家企业上市，87家企业平稳退出。芦哲表示，退市改革打破了以往退市难、炒壳保壳的旧生态。坚持“应退尽退、退市不免责”，对相关责任主体终身追责，加速劣质企业出清，引导市场资源向优质科创企业集中，强化了资本市场优胜劣汰的新陈代谢功能，持续净化市场生态，提升资源配置效率。韧性筑底：稳市机制熨平非理性波动稳定的预期，是市场安全感的基石。近年来，随着中长期资金入市与稳市机制建设实现突破，资本市场建立了一套熨平市场非理性波动的机制，考核周期长、投资风格稳健的机构力量逐步成为市场“压舱石”，市场内在稳定性增强。一方面，公募基金、保险资金、各类养老金等中长期资金投资运作专业化程度较高，能够克服市场短期波动。近年来，证监会会同有关方面先后出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，健全中长期资金入市机制，“长钱长投”的市场生态逐步形成。证监会数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元。仅2025年一年，各类中长期资金入市规模便超过8000亿元，为市场稳定提供了坚实支撑。芦哲表示，中长期资金入市政策落地后，长线资金入市节奏明显加快，优化了A股投资者结构，发挥了市场“压舱石”作用，平滑市场波动、抑制短期投机。另外，长周期考核也培育了“长钱长投”的投资生态。另一方面，支持资本市场的两项货币政策工具落地，推动了资本市场内在稳定机制建设。截至5月21日，证券、基金、保险公司互换便利已开展2次操作、总金额1050亿元；超700家上市公司公告公司或重要股东使用贷款回购增持股票，贷款总金额超3600亿元。两项工具内嵌了逆周期调节属性，主要发挥托底作用。在市场被明显低估时，非银机构、上市公司适用低成本资金去购买股票，从而阻断市场走弱的负向循环。加之类“平准基金”中央汇金增持、国有资本运营平台助力，形成了多层次、全方位的稳市支撑体系，有效提振了海内外对中国资本市场的信心。“稳市机制建设是提升资本市场长期投资吸引力的关键因素。”申万宏源证券研究所政策研究室主任、首席研究员龚芳在接受《证券日报》记者采访时表示，强化稳市机制一方面要持续加大引入保险、社保、养老金、公募等中长期投资者的力度，健全五年期以上的长期考核激励机制；另一方面要明晰各类主体的定位，推动形成以类“平准基金”为主，养老金、保险资金为支撑，各类市场长期资金共同参与的格局。与此同时，稳定的投资回报是市场信心的重要支撑，也是中长期资金“留得住”的核心关键。近年来，监管部门推动上市公司积极实施一年多次分红，A股分红金额屡创新高，2024年、2025年分红金额分别为2.4万亿元、2.55万亿元。持续稳定的投资回报有效增强了市场吸引力，推动中长期资金持续流入。罗志恒表示，上市公司回报意识显著增强，分红与回购规模屡创新高，标志着A股正从偏重融资功能向投融资并重、切实回报投资者的方向深刻转变。法治固本：严监管筑牢信任防线严监严管是增强投资者安全感的根本保障。近年来，监管部门强化全链条监管，监管执法和投资者保护更加有力。一方面，严监管常态化，高压态势持续。2025年证监会查办案件701件、罚没154.7亿元，罚没金额创下新高。严监管高压态势有效震慑市场违法违规行为，筑牢投资者安全底线，稳固中国资产长期投资价值与吸引力。另一方面，从事后惩处转向源头治理，强化长效机制建设。近期，证监会启动新一轮上市公司治理专项行动，压实各方责任，强化监督制衡，推动上市公司合规经营、提升治理水平；部署新“国九条”以来第三轮打假专项行动，着力构建“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态，进一步夯实市场信任基础。在从严监管、源头治理的基础上，投资者保护进一步打通维权救济“最后一公里”。特别代表人诉讼、先行赔付案例增多。截至5月21日，资本市场共启动5单特别代表人诉讼、5单先行赔付；同时，“示范判决+专业调解”常态化推进，成为低成本、高效率、高成功率的群体性证券纠纷化解“中国方案”。罗志恒表示，投资者保护工作取得实质性突破，以特别代表人诉讼为核心的多元解纷机制加速成熟，维权救济的覆盖面和便利度大幅提升，广大中小投资者的财产安全感与市场信心得到更深层次的巩固。安全性是提升资本市场长期吸引力的重要基础。龚芳表示，当前全球金融治理格局正迎来全面重塑，全球金融市场波动加大，投资者对资产安全性的要求进一步凸显。为应对外界复杂多变环境，我国资本市场持续加大高水平对外开放，中国制度稳定性、产业链安全性、能源体系韧性、高端制造能力和超大规模市场优势都成为吸引境外投资者的关键要素，中国资产的“安全溢价”凸显。近期，以中东主权基金为代表的外资机构正持续加大对中国资产的配置。从科技资产的价值重铸，到长期机制的韧性构建，再到法治与开放的信任加固——中国资本市场正经历一场由内而外的系统性变革。这场变革不仅重塑了资产的“安全底线”，更催生出独具吸引力的“安全溢价”。未来，随着改革红利的持续释放，中国资本市场将从“规模扩张”迈向“质量引领”，不仅为国内经济高质量发展提供强劲动力，还将为全球资产配置提供不可或缺的“安全资产”。

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